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核心观点：近年来，我国着力布局氢能产业，为氢能技术与产业链的进一步发展打下良好基础。除一系列顶层设计，各地方政府发布相关配套政策，共同构建起涵盖科技创新、应用示范、基础设施、产业布局等各环节的氢能综合发展体系。

可再生氢产能稳步提高。截止2022 年底，全球电解水制氢累计装机容量700MW，同比新增170MW，约+32%。新增装机容量可生产可再生氢气9 万吨/年。其中，我国累计装机容量300MW，占比最高，为43%；欧洲180MW，占比26%；北美80MW，占比11%；其他国家及地区140MW，占比20%。我国电解水制氢装机容量以碱槽为主，欧洲及北美地区以PEM 为主。

氢能技术取得突破进展。中国已掌握氢能制备、储运、加氢、燃料电池和系统集成等主要技术和生产工艺。（1）制氢方面，车用质子交换膜、电池系统集成取得突破，相关产业链已经建立；面向氢能重卡的大功率燃料电池系统成为氢能产品的高技术亮点，具备国际领先水平。但电堆水平和国外仍有差距，膜电极等基础材料技术成为下一步亟需攻克的瓶颈。（2）储氢方面，在长距离输送氢气技术方面获得突破。中国石化“西氢东送”起于内蒙古自治区乌兰察布市，终点位于北京市，管道全长400 多公里，是我国首条跨省区、大规模、长距离的纯氢输送管道。管道建成后，将用于替代京津冀地区现有的化石能源制氢，大力缓解我国绿氢供需错配的问题，对今后我国跨区域氢气输送管网建设具有战略性示范引领作用。

氢能应用领域逐步扩大。我国已在部分区域实现燃料电池汽车小规模示范应用，氢燃料电池汽车保有量达14979 辆，居全球第三。加氢站网点建设正在铺开。到2022 年年底，中国已建成加氢站310 座，居世界第一。氢能产业呈现集群化发展态势。

京津冀、长三角和粤港澳大湾区汇集全产业链规模以上工业企业超过300 家。

我国积极融入全球氢能产业供应链。我国加强与各国在技术创新、绿色氢能贸易、标准规则等方面的开放合作。根据国家能源集团官网，2023 年4 月，国家能源集团与法国电力集团签署扩展合作协议，规划在江苏东台共同建设“风光氢储”绿色能源协同融合的海上综合智慧能源岛示范项目，总规划装机150 万千瓦，并将积极达成第三方市场可再生能源项目的具体合作投资机会。

投资建议。氢能已成为构建未来清洁低碳、安全高效、可持续发展的能源的重要载体。欧美、日韩等主要国家和地区，都把绿氢作为未来产品发展战略，并且相继制定了最新的供应策略、应用以及降本路径，加速产业发展，世界氢能产业发展已进入重要窗口期。建议关注相关石化企业中国石化、中国石油、卫星化学、东华能源、宝丰能源等。

风险提示：氢能产业发展不及预期；下游需求不及预期；政策风险等。